Phương Nguyên
(VNTB) – Trái phiếu “ba không” là: Không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm.
Doanh nghiệp bất động sản Vinhomes của Vingroup dự kiến huy động thêm 10.000 tỷ đồng bằng các trái phiếu loại không được đảm bảo thanh toán toàn bộ hoặc một phần gốc, lãi bằng tài sản của tổ chức phát hành hoặc bên thứ ba hoặc bảo lãnh thanh toán của tổ chức tài chính tín dụng, trái phiếu cũng không kèm theo quyền được quyền mua một số cổ phiếu phổ thông của doanh nghiệp phát hành. Thời gian phát hành muộn nhất là vào quý III năm nay. Kỳ hạn trái phiếu tối đa từ 2 đến 3 năm tính từ ngày phát hành của đợt chào bán. Tuy nhiên, Vinhomes không công bố thông tin chi tiết về mức lãi suất, hình thức phát hành hay mục đích phát hành của các lô trái phiếu sắp tới.
Theo quy định, các công ty muốn chào bán trái phiếu không chuyển đổi, trái phiếu không kèm chứng quyền, buộc phải tuân thủ các điều kiện mà luật quy định. Cụ thể căn cứ theo khoản 1 và khoản 2 Điều 9 Nghị định 153/2020/NĐ-CP quy định về điều kiện chào bán bao gồm: Đối với chào bán trái phiếu không chuyển đổi không kèm chứng quyền (không bao gồm việc chào bán trái phiếu của công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán không phải là công ty đại chúng), doanh nghiệp phải đáp ứng các điều kiện sau: Là công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn được thành lập và hoạt động theo pháp luật Việt Nam;
Thanh toán đủ cả gốc và lãi của trái phiếu đã phát hành hoặc thanh toán đủ các khoản nợ đến hạn trong 03 năm liên tiếp trước đợt phát hành trái phiếu (nếu có); trừ trường hợp chào bán trái phiếu cho chủ nợ là tổ chức tài chính được lựa chọn; Đáp ứng các tỷ lệ an toàn tài chính, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động theo quy định của pháp luật chuyên ngành; Có phương án phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp thuận theo quy định; Có báo cáo tài chính năm trước liền kề của năm phát hành được kiểm toán bởi tổ chức kiểm toán đủ điều kiện theo quy định;…
Về pháp lý, với trái phiếu không chuyển đổi, có nghĩa là không có khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu, mức lãi suất cố định được trả cho người sở hữu cao hơn mức lãi suất mà nhà đầu tư được hưởng khi so sở hữu trái phiếu chuyển đổi. Đối với người sở hữu trái phiếu không chuyển đổi cũng sẽ không phải chịu bất cứ trách nhiệm pháp lý nào về việc sử dụng vốn vay của doanh nghiệp. Doanh nghiệp sẽ phải thanh toán đầy đủ theo hợp đồng vay.
Nhược điểm ở đây là nhà đầu tư sẽ không có quyền biểu quyết, tham gia vào hoạt động của công ty khi không được thực hiện việc chuyển đổi trái phiếu không chuyển đổi thành cổ phiếu.
Tính đến cuối năm 2023, Vinhomes có số dư trái phiếu 15.365 tỷ đồng, trong đó 4.421 tỷ đồng tới hạn phải trả trong năm 2024. Giá trị trái phiếu Vinhomes phát hành đã tăng 57% trong năm 2023. Phần lớn trái phiếu của Vinhomes (trên 70%) tại thời điểm cuối năm 2023 có tài sản đảm bảo là quyền sử dụng đất và các tài sản gắn liền với đất tại các dự án của công ty.
Số liệu công khai cho biết tính đến cuối năm 2023, Vinhomes vẫn còn hơn 51.300 tỷ đồng giá trị bất động sản để bán đang xây dựng. Ngoài ra công ty vẫn có một số dự án đang thi công dở dang đáng chú ý như Dự án Khu đô thị Đại học Quốc tế, Dự án Đô thị lấn biển Cần Giờ (Vinhomes Long Beach Cần Giờ) và một dự án tại thành phố Thủ Đức (TP.HCM). Riêng số tiền Vinhomes đã rót vào ba dự án này tính đến cuối năm 2023 là hơn 37.700 tỷ đồng.
Năm 2023, Vinhomes lãi sau thuế gần 33.400 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2022.
Hơn một năm về trước, tháng 4-2023, Vinhomes cũng công bố kế hoạch phát hành tối đa 10.000 tỷ đồng trái phiếu nhưng là loại chuyển đổi với lãi suất 15%. Số lượng trái phiếu chào bán tối đa là 100 triệu trái phiếu (tương ứng mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu) nếu chào bán ra công chúng, hoặc 100.000 trái phiếu (tương ứng mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu) nếu chào bán riêng lẻ.
Cùng với việc tăng trưởng lợi nhuận, nợ vay của Vinhomes (bao gồm phát hành trái phiếu và vay trực tiếp từ các ngân hàng) cũng không ngừng tăng trong những năm gần đây. Tính đến cuối năm 2023, Vinhomes vay nợ gần 56.700 tỷ đồng (gồm cả trái phiếu), tăng 57% so với đầu năm.
…