Son Tran
(VNTB) – Có thể thấy, việc VinGroup công bố và tiến hành mua lại cổ phiếu quỹ VHM nhiều khả năng chỉ là một chiêu trò “tung hỏa mù”, nhằm đẩy giá cổ phiếu VHM lên và bổ sung giá trị tài sản đảm bảo cho các khoản vay thế chấp bằng cổ phiếu này
Mới đây, VinGroup đã công bố Báo cáo Tài chính Hợp nhất Đã Kiếm toán Bán Niên 2024 (BCHNDKT Q2 VIC), nhìn chung không có gì khác biệt nhiều so với Báo Cáo chưa kiểm toán đã công bố trước đó. Mình cũng từng đăng bài về Báo Cáo Bán Niên trước đó trên FB chị Phuong Ngo. Hoặc nếu ai muốn có thể xem ở đây: https://paragraph.xyz/…/vingroup-lai-rong-nua-dau-nam…
Nhưng Báo cáo bán niên 2024 soát xét của Vingroup kỳ này lại thấy một số điểm thú vị và đáng lưu ý như:
– VinGroup chịu áp lực bổ sung tài sản đảm bảo cho khoản vay hợp vốn hơn 26.700 tỷ đồng do tỷ lệ giá trị tài sản đảm bảo không đủ.
– Doanh thu tài chính nửa đầu năm 2024 của tập đoàn đạt 26.600 tỷ, chủ yếu từ thương vụ bán Vincom Retail do Techcombank – chủ nợ lớn – hậu thuẫn và xào nấu bán Công ty NVY Việt Nam.
– Đáng chú ý, Nam An tái xuất hiện trong báo cáo bán niên, từng giúp VinFast và VinGroup biến khoản vay 4.700 tỷ từ Techcombank thành doanh thu 5.800 tỷ.
– Ngoài ra, có dấu hiệu cho thấy VMI, công ty mua chung bất động sản đình đám của ông Vượng, đã ngừng hoạt động.
THẾ CHẤP CỔ PHIẾU ĐỂ VAY TIỀN. VINGROUP PHẢI BỔ SUNG TÀI SẢN ĐẢM BẢO CHO CÁC KHOẢN VAY LÊN TỚI 26.700 TỶ.
(Lưu ý: Con số trong ngoặc […] là số thuyết minh trong báo cáo tài chính)
Báo cáo bán niên soát xét mới nhất của Vingroup đã hé lộ rằng tập đoàn này đang phải đối mặt với áp lực bổ sung tài sản đảm bảo (TSĐB) cho các khoản vay hợp vốn lên đến hơn 26.700 tỷ đồng [26]. Tỷ lệ giá trị TSĐB hiện tại không đáp ứng các điều khoản đã thỏa thuận trong hợp đồng vay tại thời điểm cuối quý II/2024, buộc Vingroup phải gấp rút triển khai các biện pháp bổ sung [26.2-iii].
Danh mục TSĐB bao gồm nhiều loại tài sản, từ hàng tồn kho, tài sản cố định, bất động sản, dự án đang xây dựng, lợi tức gắn liền với hàng tồn kho cho đến cổ phiếu của một số công ty con [26.2 – ii].
Có thể thấy, lý do chính khiến Vingroup phải lo sốt vó khi bị giảm TSĐB là vì cổ phiếu của mấy công ty con, mà chắc chắn có cả Vinhomes (VHM), đang phá đáy liên tục.
Mặc dù Vingroup không công bố chi tiết điều khoản vay vốn, nhưng nhiều khả năng ông Vượng đã sử dụng cổ phiếu VHM làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay hợp vốn. Việc giá cổ phiếu VHM giảm mạnh đã khiến tỷ lệ giá trị tài sản đảm bảo không đạt yêu cầu, buộc Vingroup phải tìm cách bổ sung. Tuy nhiên, kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ này vẫn cần sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tức là họ vẫn đang phải “hoàn tất các thủ tục hành chính với cơ quan” để bổ sung TSĐB, nhằm đảm bảo tuân thủ các điều khoản vay vốn.
Động thái công bố mua lại 370 triệu cổ phiếu quỹ của Vinhomes mà tôi đã cảnh báo gần đây, có thể là một nỗ lực bổ sung TSĐB của Vingroup, nhằm đảm bảo tuân thủ các điều khoản vay vốn. Bằng cách công bố mua lại cổ phiếu quỹ, Vingroup có thể lái dòng tiền thị trường FOMO để tăng 19% sau khi Vinhomes công bố kế hoạch mua lại đã phần nào gia tăng tỷ lệ giá trị TSĐB để hoàn tất bổ sung TSĐB.
Khả năng Vinhomes có thể mua lại toàn bộ 370 triệu cổ phiếu như đã cam kết hay không thì hên xui như tôi đã phân tích. Vì tính sơ sơ tất cả các khoản tiền và đầu tư ngắn hạn mà VinGroup có thể thanh khoản được ngay tính tới cuối tháng 6 năm 2024 cũng chỉ khoảng 30.000 tỷ, bao gồm:
– Tiền và các khoản tương đương tiền [5]: 28.500 tỷ đồng
– Tiền gửi có kỳ hạn [6-i]: 1.850 tỷ đồng
Trong khi đó, nếu xét theo giá ngày 1.9.2024 của cổ phiếu VHM là 41.500 đồng thì phải cần tới hơn 15.300 tỷ để mua hết 370 triệu cổ phiếu quỹ, chiếm tới hơn 50% tất cả khoản tiền mặt đã nói ở trên. Trong khi thời điểm này VinGroup đang rất cần tiền xây dựng Vinhomes Vũ Yên và hàng loạt dự án được quảng cáo có đất sạch, chỉ là không biết có được sạch như Grand World hay Ocean Park không thôi.
Trong cuộc trao đổi gần đây của khối Quan hệ Nhà đầu tư (IR) Vinhomes với các quỹ đầu tư, cổ đông lớn và công ty chứng khoán, Vinhomes khẳng định kế hoạch mua lại cổ phiếu sẽ được tài trợ bằng tiền mặt có sẵn và dòng tiền hoạt động. https://paragraph.xyz/…/bao-cao-ban-nien-soat-xet-2024…
Cụ thể, nguồn tiền dự kiến sẽ đến từ doanh thu bán sỉ dự án Vũ Yên và các giao dịch bán lô lớn trong nửa cuối năm 2024 (ước tính đạt 40.000 tỷ đồng). Bên cạnh đó, Vinhomes còn kỳ vọng vào nguồn thu từ việc mở bán phân khu thấp tầng dự án Cổ Loa vào cuối năm, sau khi hoàn tất đàm phán chuyển nhượng phân khu cao tầng cho đối tác để rút ngắn thời gian đầu tư và thu hồi vốn nhanh hơn.
Hiện tại, doanh nghiệp đang tiến hành lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản, dự kiến hoàn tất vào ngày 3/9. Việc thông qua kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ là chắc chắn do Vinhomes có tới 70% cổ phần nắm giữ bởi các cổ đông nội bộ. Sau khi nhận được sự chấp thuận từ cổ đông, Vinhomes sẽ xin ý kiến từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước với quy trình 7 ngày làm việc. Dự kiến, quá trình mua lại cổ phiếu quỹ sẽ bắt đầu vào giữa tháng 9/2024.
Tuy nhiên, những tuyên bố về nguồn tiền mà VinGroup dự kiến sử dụng để mua lại 370 triệu cổ phiếu quỹ VHM chỉ mang tính chất dự kiến, chưa có gì đảm bảo việc mua lại sẽ được thực hiện trọn vẹn, thậm chí có thể xem là “đếm cua trong lỗ”.
Điều này khiến nhiều người nghi ngờ về tính khả thi của kế hoạch, đặc biệt trong bối cảnh VinGroup đang rất cần tiền mặt. Việc tập đoàn sử dụng toàn bộ doanh thu quý cuối năm chỉ để mua lại cổ phiếu quỹ VHM – một hoạt động mang lại lợi ích không đáng kể cho cổ đông – là điều khó có thể xảy ra.
Cụ thể, tính tới nửa đầu năm 2024, nếu không tính đến các khoản mua bán, sáp nhập công ty con và liên kết nhằm “xào nấu” sổ sách, doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh mảng sản xuất của VinGroup, chủ yếu là VinFast, đang ghi nhận khoản lỗ gần 19.000 tỷ đồng, trở thành gánh nặng cho toàn tập đoàn. Mặc dù lợi nhuận thuần mảng bất động sản của Vinhomes đạt 9.700 tỷ đồng – một con số ấn tượng – nhưng vẫn không đủ sức “cứu vớt” VinGroup khỏi khoản lỗ ròng 7.000 tỷ đồng. Điều này cho thấy tập đoàn của ông Vượng đang rất cần nguồn doanh thu từ các dự án Vũ Yên và Cổ Loa để cải thiện tình hình tài chính, “đốt tiền” cho VinFast và chi trả cho chi phí xây dựng dự án Vinhomes Royal Island tại Vũ Yên, Hải Phòng. https://paragraph.xyz/…/bao-cao-ban-nien-soat-xet-2024…
Có thể thấy, việc VinGroup công bố và tiến hành mua lại cổ phiếu quỹ VHM nhiều khả năng chỉ là một chiêu trò “tung hỏa mù”, nhằm đẩy giá cổ phiếu VHM lên và bổ sung giá trị tài sản đảm bảo cho các khoản vay thế chấp bằng cổ phiếu này, trong bối cảnh giá VHM đang liên tục lao dốc.
DOANH THU TÀI CHÍNH LÊN TỚI 26.600 TỶ, CHỦ YẾU LÀ TỪ BÁN VINCOM RETAIL – TCB LÀ CHỦ NỢ TRÁI PHIẾU TRONG NƯỚC LỚN NHẤT – “NGƯỜI CŨ” NAM AN LẠI XUẤT HIỆN – GSM CŨNG GÓP VUI
Trong nửa đầu năm 2024 thì Doanh thu Tài chính của VinGroup từ việc bán công ty con và thanh lý các khoản đầu tư tài chính là hơn 26.600 tỷ [29.3]. Chủ yếu nguồn lãi này tới từ hai nguồn [4.3] là bán công ty NVY Việt Nam (đã đề cập ở bài phân tích bán niên 2024 chưa soát xét) việc bán Vincom Retail cho Techcombank mà mọi người đã biết.
Một điều đáng thú vị là TCB và Công ty chứng khoán TCB cũng là chủ nợ trái phiếu trong nước lớn nhất với 53.700 tỷ [26.3], chiếm tới gần 53% số khoản vay trái phiếu trong nước. Đấy là còn chưa kể đến khoản vay được giấu và tạo doanh thu thông qua các công ty vỏ bọc như Nam An với gần 5000 tỷ được TCB cho VinFast vay đã được tôi tiết lộ trước đây mà ta chưa thể thống kê được.
Ngoài ra, Nam An cũng xuất hiện trong cái nồi xào nấu sổ sách bán niên 2024 của VinGroup lần này [4.3]. Cụ thể, công ty Du Lịch Phú Quốc đã chuyển nhượng quyền khai thác và cho thuê biệt thự biển ở Phú Quốc cho Nam An và ghi nhận lợi nhuận 1.920 tỷ đồng và một hợp đồng tương tự với Công ty Cổ phần Vinpearl thu về lợi nhuận 1.223 tỷ đồng.
Trong khi đó, doanh thu từ mảng sản xuất, chủ yếu là VinFast là hơn 14.200 tỷ đồng [39], bao gồm cả 167 tỷ là doanh thu thuần từ các công ty con của VinGroup và 14.000 tỷ là doanh thu thuần.
Riêng VinFast bán cho GSM cũng được tới 5.746 tỷ đồng [36.1], chiếm hơn 40% doanh thu thuần từ mảng sản xuất. Nhưng vẫn không cứu được khoản lỗ gần 19.000 tỷ của VinFast trong nửa đầu năm 2024.
VMI LIỆU CÓ NGỪNG KINH DOANH – VẬY KHÁCH MUA VMI TRƯỚC ĐÂYY CÓ ĐƯỢC TRẢ LÃI HAY KHÔNG?
Chắc mọi người vẫn chưa quên Công ty mua chung bất động sản VMI của ông Vượng được quảng cáo rầm rộ hồi đầu năm 2023, với cam kết lãi suất tối thiểu cố định khoảng 6,5% – 9% một năm. Nhưng hiện nay, trong nửa đầu năm 2024 thì VMI không còn tạo doanh thu cho VinGroup nữa [36.1].
Như vậy, liệu VMI đã sau thời gian rầm rộ, khoa trương ban đầu đã ngưng kinh doanh chưa? Trong khi đó, khoản đặt cọc từ VMI [36.2] được ghi nhận lên tới 68,6 tỷ đồng, đây là khoản đặt cọc mua hàng của VMI nhưng Vinhomes chưa giao, chứng tỏ rằng thời điểm đó vẫn có khách mua
Vậy nếu VMI ngừng hoạt động, liệu các khách hàng đã mua chung BDS sẽ được nhận lãi như cam kết ban đầu hay không? Nghe nói chủ yếu nhân viên và lãnh đạo Vingroup bị ép mua VMI, tương tự như cách bán xe VinFast. Tuy nhiên, báo cáo tài chính của Vingroup không đề cập đến vấn đề chi trả lãi này. Thêm vào đó, chính sách bảo mật thông tin nghiêm ngặt của Vingroup khiến việc xác minh thông tin về việc chi trả lãi trở nên khó khăn.
Sonnie Tran – Báo Sài Gòn Nhỏ
Mọi người có thể xem bài viết đầy đủ thông tin và liên kết ở đây: https://paragraph.xyz/…/bao-cao-ban-nien-soat-xet-2024…